Hvad er markedsværdi, og hvorfor betyder den noget?
At fastslå din virksomheds reelle markedsværdi handler om langt mere end at kigge på regnskabets bundlinje. Markedsværdien viser, hvad en potentiel køber faktisk vil betale for virksomheden i dag. Det drejer sig både om synlige aktiver som maskiner, ejendomme og varelager, men også om de værdier, som ikke står i regnskabet: ting som kundeloyalitet, virksomhedens navn og medarbejdernes erfaring. En virksomhed kan sagtens fremstå beskeden i regnskabet, men alligevel være attraktiv, hvis den eksempelvis har en fast kundekreds eller specialiserede kompetencer. Markedsværdien bliver særlig relevant, når virksomheden skal sælges, overdrages til næste generation eller ved nye investeringer, hvor både køber og sælger har brug for at kende et troværdigt udgangspunkt. Ofte kan der opstå diskussion om prisen, fordi både følelser, forventninger og markedets udvikling spiller ind. Derfor må man tage højde for både de konkrete tal og de aspekter, der kan gøre virksomheden interessant for andre.
De mest brugte metoder til værdiansættelse
Der findes flere udbredte metoder til at vurdere en virksomheds markedsværdi. En klassisk tilgang er at tage udgangspunkt i virksomhedens regnskab ved at beregne værdien af aktiverne minus gælden. Denne metode giver hurtigt et tal, men tager sjældent højde for virksomhedens egentlige potentiale. En anden måde er at beregne værdien ud fra den fremtidige indtjening. Her multipliceres virksomhedens årlige driftsresultat (ofte EBIT eller EBITDA) med en faktor, som afhænger af bl.a. branche og risiko. For eksempel vil en mindre detailbutik typisk have en lavere faktor end en softwarevirksomhed, hvor indtægterne ofte er mere stabile.
Mange virksomheder ønsker at kende virksomhedens reelle markedsværdi
, før de vælger metode til værdiansættelse. En tredje metode er at se på markedsprisen for lignende virksomheder. Ved at undersøge, hvad sammenlignelige virksomheder er blevet solgt for, får man et mere realistisk pejlemærke. Det kræver dog adgang til oplysninger om tidligere handler. I mange tilfælde vælger man at kombinere flere metoder for at opnå et mere nuanceret billede, særligt hvis virksomheden har nogle særlige kendetegn, som ikke afspejles tydeligt i regnskabet.
Betydningen af immaterielle aktiver
Det er sjældent, at hele virksomhedens værdi er bundet op på de fysiske aktiver alene. Immaterielle aktiver fylder mere og mere, især inden for service og vidensbaserede brancher. Eksempler på disse værdier kan være softwarelicenser, interne processer, faste kunder samt medarbejderes ekspertise. For mange virksomheder udgør de en stor del af den samlede markedsværdi, selvom de ikke direkte kan aflæses i regnskabet.
Tag eksempelvis en webshop, hvor kunderne vender tilbage igen og igen. Her kan markedsværdien ofte ligge væsentligt over det, som regnskabet antyder, netop fordi den stabile kundebase udgør et stort aktiv. En konsulentvirksomhed med et kendt navn i branchen kan tilsvarende opnå en højere faktor, når markedsværdien skal vurderes. For at sådanne værdier kan indgå i vurderingen, kræves der typisk dokumentation som kundeanalyser, kontrakter eller målinger af kundetilfredshed og loyalitet.
Hvordan påvirker markedssituationen prisen?
Markedets udvikling har stor indflydelse på, hvad en virksomhed kan sælges for. I perioder, hvor der er stor efterspørgsel efter bestemte typer virksomheder, kan priserne ligge væsentligt over det normale. Omvendt kan prisen presses, hvis der er usikkerhed eller mange virksomheder til salg i samme branche. Virksomheder inden for digitalisering og e-handel har for eksempel de senere år oplevet stigende interesse, hvilket ofte kan ses direkte på de priser, de handles til.
Geografien spiller også ind. En detailbutik i en mindre by vurderes som regel lavere end en tilsvarende forretning i et større byområde, fordi kundegrundlaget og vækstmulighederne vurderes forskelligt. Købere holder ofte øje med tendenser både i branchen og i samfundet generelt for at vurdere, om virksomheden har vækstpotentiale. Har virksomheden et produkt eller en service, der forventes at vinde frem, kan det løfte markedsværdien yderligere.
Brug af rådgivere og vurderingseksperter
Det kan være udfordrende at få et retvisende billede af virksomhedens markedsværdi, især når der er mange særlige forhold eller følelser involveret. Her kan det være værdifuldt at benytte en uvildig rådgiver eller vurderingsekspert, som kan give en objektiv vurdering. En sådan ekspert vil typisk gå regnskaber, kontrakter og nøgletal igennem og samtidig inddrage markedets aktuelle tilstand og virksomhedens immaterielle aktiver.
Omkostningen ved en professionel vurdering varierer, men for mindre virksomheder ligger den ofte mellem 10.000 og 30.000 kroner. For mange ejere er det en investering, der betaler sig, især hvis virksomheden skal sælges eller hvis der skal forhandles om prisen. Rådgivere kan desuden hjælpe med at synliggøre virksomhedens styrker og svagheder, så både ejer og potentielle købere får et realistisk billede. Det er afgørende at vælge en rådgiver, der har erfaring med netop den branche og virksomhedstype, der skal vurderes.
Hvornår bør man opdatere virksomhedens markedsværdi?
Markedsværdien ændrer sig løbende. Derfor bør vurderingen opdateres jævnligt, især hvis virksomheden gennemgår større forandringer. Ændringer i indtjening, kundeportefølje eller ledelse kan have stor betydning for virksomhedens værdi. Mange vælger at få en ny vurdering i forbindelse med strategiske beslutninger såsom opkøb, udvidelser eller overdragelse til næste generation.
I visse brancher sker udviklingen hurtigt. Teknologiske fremskridt eller ændrede kundebehov kan betyde, at virksomhedens værdi ændres markant på kort tid. I disse situationer kan det være nyttigt at holde sig opdateret, så man ved, hvordan virksomheden står overfor mulige købere eller investorer. En opdateret vurdering kan også være relevant, hvis virksomheden skal i dialog med banken om finansiering til nye projekter.
Hvad gør man, hvis køber og sælger er uenige om værdien?
Opstår der uenighed mellem køber og sælger om virksomhedens værdi, vælger mange at få udarbejdet en vurdering af en uafhængig ekspert. Det giver begge parter et neutralt grundlag, hvor både regnskabet og markedssituationen indgår. Ofte gør det forhandlingerne lettere, fordi der er en fælles reference for prisen.
Kan man selv beregne virksomhedens markedsværdi?
Det er muligt at lave et indledende overslag, især hvis man har adgang til regnskaber og kender de gængse multipler i branchen. Ved større eller mere komplekse virksomheder vælger mange dog at søge hjælp fra rådgivere med erfaring i værdiansættelse for at få et mere præcist resultat.
